截至今年6月,全社會固定資產(chǎn)投資累計25.84萬億,累計同比增長9%,較前五個月累計增速下降約0.6個百分點,為2000年以來最低。第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩因而投資下降、第三產(chǎn)業(yè)具有吸引力的PPP項目較少、承接的政府項目往往回款期限長,這都使得民間對投資“望而卻步”。

 

　　積極擁抱政府項目,將收入、資產(chǎn)規(guī)模做大是占優(yōu)策略

 

　　國有建筑公司承擔著很多社會責任和政治任務,因此,承接政府大型項目,做大規(guī)模始終是國有建筑公司的最佳選擇。對于民營建筑公司而言,上市后把各方利益綁定在一起是占優(yōu)策略。而這樣做會在收入、利潤、市值上存在一定的考核要求,因此,很多民營企業(yè)主動選擇和政府合作、承接大型PPP項目,將自身收入、利潤規(guī)模做大。

 

　　做大收入、資產(chǎn)規(guī)模需要各種融資手段的配合,比如增發(fā)新股

 

　　建筑企業(yè)采用完工百分比法確認收入,在收入確認上該準則給予了建筑企業(yè)較為靈活的選擇余地。而這就對資金提出了更多的需求,資產(chǎn)負債表將會惡化,其表現(xiàn)形式就是各種債務融資工具的擴張。為了抑制資產(chǎn)負債表惡化的趨勢,這些公司往往會利用上市平臺進行再融資,比如增發(fā)新股。2015年以來大部分的建筑公司都公布了自己的增發(fā)預案。增發(fā)順利實施后,這些公司有望進入下一輪的擴張周期。

 

　　建筑行業(yè)兩個鮮明特點共同使得利潤有望超預期

 

　　建筑行業(yè)屬于輕資產(chǎn)的行業(yè),行業(yè)主要資產(chǎn)為往來賬款和存貨,因此一旦款項收回,轉(zhuǎn)型新興行業(yè)較為容易。行業(yè)中的轉(zhuǎn)型并購層出不窮,通過并購迅速是自身利潤得到快速增長的公司不在少數(shù)。另外,行業(yè)的凈利率在全行業(yè)中排在末位,傳統(tǒng)的手工作業(yè)使得行業(yè)的凈利率普遍低于其他行業(yè)。這也意味著一旦行業(yè)內(nèi)的公司采用更為精細化的管理,其凈利率將存在很大的改善空間。